昆明涂料进入加速期
新型昆明涂料料建材为主，传统涂料建材为辅
城市圈型城镇化将推动基建投资结构转型。2011年中国城镇化率首次超过50%,但仍处加速发展期。我们预计随着城镇化的深入,未来投资增速仍将保持稳定。同时,考虑到二元结构矛盾突出、中小城市集聚能力较弱等因素,以核心城市建立的城市圈型城镇化发展将成为未来的主流,这种转变将成为推动建材行业投资结构转型的源动力。
城市配套新型涂料建材，转型元年或将出现。纵观全球,在城镇化率为30%?50%的加速发展前期,基建投资占比呈现快速上升趋势,而当城镇化率提升至50%以上,基建投资增速占比开始趋于稳定。从日韩两国的发展历史来看,随着城镇化率提升到一定水平,基建投资结构将由传统建材逐渐向城市配套性新型涂料建材转变。另外,从国际建材巨头对于其新型涂料建材业务拓展历史来看,我们发现,拉法基、圣戈班对于其新型涂料建材业务的拓展以及新建主要集中于城镇化率高于60%的国家。因此,我们认为在未来的新型城镇化过程中,搪瓷立面板、石膏板、防水涂料以及给排水管网系统等行业将成为未来投资结构转型的重要方向。
传统建材供需失衡下的弱平衡。受到需求不振以及供给大幅增加的影响,2012年传统建材(水泥、玻璃)表现相对低迷。我们认为,2013年下游需求难见大幅度提升,在产能绝对过剩的大背景下,水泥以及玻璃等传统建材行业仍将面临供需失衡下的弱平衡。水泥行业,我们建议关注2013年春节后基建(尤其是铁建)大规模开工以及季节性盈利修复叠加所带来的投资性机会,重点关注供需明显改善的华东区域。玻璃行业,由于隐性产能仍然较大,在下游地产需求难见大幅提升的前提下,历史高位的停窑率以及库存仍是未来制约行业盈利大幅提升的重要因素。